中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道

星图金融研究院副院长薛洪言

2025年12月9日，由《中国经营报》主办的“新跨越 新征程——2025中国企业竞争力金融论坛”在北京举行。

在“金融赋能实体经济与新质生产力发展”圆桌对话中，星图金融研究院副院长薛洪言指出，以科技创新为核心的企业成长，往往具有研发投入大、回报周期长、路径不确定性较高等特征，客观上要求具备耐心和长期视角的资本支持。中长期资金的进入，有助于在资金供给端更好地匹配这类企业的融资需求，为其跨越从研发到产业化的周期提供坚实支撑。

“信用+数据”破解风控瓶颈

2025年《政府工作报告》提出，因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。

薛洪言指出，新质生产力相关企业普遍具有“轻资产”的显著特征，其核心资产主要体现在人才、技术与专利等无形要素上。若仍沿用传统以抵押物和财务报表为核心的风险评估方式，显然难以有效覆盖其真实风险状况，也难以匹配其发展需求。因此，以“信用+数据”为基础的风控模式具有现实必然性，也是破解新质生产力企业融资难题的关键路径。

不过，“信用+数据”这一模式如何落地实施面临诸多挑战。薛洪言分析，一方面，需要具备真实、准确且来源合规的数据基础，并形成覆盖经营、技术、创新能力、知识产权等多维度的数据体系；另一方面，还必须解决数据标准不统一、口径不一致以及机构间评价结果不可比等现实问题。

“这些问题的背后，实质上是制度与基础设施建设的短板。”薛洪言指出，要推动“信用+数据”模式有效运行，需要进一步打通政务数据与产业数据的共享渠道，完善数据标准化和规范化流程，构建统一、可对接的数据评估与信用认定体系，从制度和技术层面提升数据的可用性与可信度。

他强调，围绕数据本身开展系统性建设，是“信用+数据”模式真正发挥效能的前提。只有通过整合多源异构数据、持续优化数据治理与应用机制，才能逐步实现“以数立信、以信促贷”，从而有效突破新质生产力发展的风控瓶颈，更好地服务科技创新和高质量发展。

中长期资金灌溉新质生产力

一系列政策引导和助力中长期资金入市。近日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对保险公司长期持有特定股票的风险因子进行差异化下调。

薛洪言分析，中长期资金入市，一方面体现了鲜明的政策引导和制度推动；另一方面，也具有深刻的内在必然性，反映了居民财富配置结构演变的客观规律。随着房地产相关资产配置空间的收缩，以及储蓄存款利率的持续下行，社会资金正主动寻找相对收益更高、期限更匹配的投资方向。在这一过程中，通过资本市场增加对权益资产的配置，逐渐成为资金配置的长期趋势。

中长期资金逐步入市，其对资本市场发展的积极影响有望持续显现。薛洪言分析，首先，中长期资金能够为市场提供稳定、持续的“长钱”供给。新质生产力的发展，尤其是以科技创新为核心的企业成长，往往具有研发投入大、回报周期长、路径不确定性较高等特征，客观上要求具备耐心和长期视角的资本支持。中长期资金的进入，有助于在资金供给端更好地匹配这类企业的融资需求，为其跨越从研发到产业化的周期提供坚实支撑。

其次，从资本市场运行效率看，中长期资金入市有助于优化市场资金结构，降低整体波动性。A股市场的高波动性特征在一定程度上影响了资本市场的资源配置效率。随着中长期资金稳步入市，市场资金结构有望实现动态均衡，从而促进波动水平逐步回归理性区间。这一转变将有效提升资本市场服务实体经济的能力，通过更高效的资金配置引导金融“活水”精准灌溉，为新质生产力的培育与壮大提供更为坚实的金融支持。

最后，中长期资金作用的充分发挥也有赖于资本市场生态体系的持续完善。这不仅要求相关制度安排不断优化，也需要上市公司进一步提升公司治理水平，通过稳定分红、规范运作和持续价值创造等方式增强自身吸引力，使中长期资金“愿意进来、留得住、能受益”，形成良性循环。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：翟军）