中经记者 陈家运 北京报道

3月30日晚间，黑猫股份（002068.SZ）披露2025年年报，公司实现营业收入86.85亿元，同比下滑14.28%；归母净利润-4.63亿元，同比降幅超过19倍。

黑猫股份方面人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，炭黑行业目前“内卷”问题突出，核心矛盾在于供需失衡，企业间竞争激烈，纷纷陷入“价格战”，导致产品价格持续走低。

根据中国橡胶协会炭黑分会统计，2025年炭黑产品平均成本价(不含税)为6649元/吨，较2024年同期下降13.42%。

“量增、价减、利弱”

黑猫股份主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占主营业务收入比重超过八成。

2023年，黑猫股份实现营业收入94.51亿元，归属上市公司股东的净利润为-2.43亿元。2024年，黑猫股份经营出现短暂回暖，全年营业收入小幅增长至101.32亿元，归属上市公司股东的净利润2513.47万元，但扣非后净利润为-2928.91万元。

2025年，黑猫股份营业收入回落至86.85亿元，同比下滑14.28%；归属上市公司股东的净利润亏损4.63亿元，同比下降1943.43%，亏损额创近三年新高；扣除非经常性损益后的净利润为-4.98亿元，同比下降1600.67%。

作为国内炭黑行业龙头，黑猫股份的持续亏损并非个例，而是行业陷入深度调整期的一个缩影。

中国橡胶协会炭黑分会统计数据显示，行业呈现“量增、价减、利弱”的格局，纳入统计的31家会员企业中，约42%处于亏损状态，炭黑主业收入同比下降，利润较2024年大幅下滑，全年利润由正转负，行业整体盈利能力明显承压。31家会员企业中共有13家亏损，亏损额合计达5亿元。

黑猫股份年产能116.2万吨，2025年炭黑产量为107.94万吨、销量106.50万吨，产销率为98.67%，产能利用率为92.89%。尽管产销量维持高位，但“量增利减”的困境较为突出。

黑猫股份方面表示，2025年公司主要产品受行业多重因素影响，主要原料煤焦油价格全年波动剧烈且整体承压，成本端压力持续凸显。叠加下游轮胎行业影响，炭黑市场需求支撑不足，行业供需格局承压，产品价格与成本出现“倒挂”，导致公司主要产品利润空间被大幅挤压，盈利水平下滑。

后市价格或“N”形震荡

行业供需失衡，产能过剩引发的“价格战”，是炭黑行业业绩下滑的主要原因。

卓创资讯数据显示，以山东地区炭黑N330为例，2025年全年均价为6624.8元/吨，价格主流运行区间为5600元—8400元/吨，均价较2024年下跌1443.33元/吨，跌幅为17.89%。2025年炭黑市场供需矛盾较2024年进一步扩大，导致炭黑价格重心底部下移。

卓创资讯分析师刘霄在接受记者采访时指出，当前炭黑市场供需差进一步扩大，价格涨幅仍受到阶段性制约。2025年炭黑需求的主要驱动力来自全钢轮胎产量韧性，但半钢轮胎产量受贸易摩擦、海外产能转移等因素影响出现下滑。同时，部分下游轮胎厂的降本策略也抑制了炭黑的需求量。

卓创资讯数据显示，2025年炭黑市场总供应量达到694.5万吨，同比增长4.69%。其中，产量为614.6 万吨，同比下降0.61%；进口量1.67万吨，同比微增1.67%。供应增量主要源于年初库存水平的提升。需求端方面，2025年炭黑市场总需求量为634.9万吨，同比增长3.42%；国内消费量518.9万吨，同比微增0.23%；出口量116.1万吨，同比增长20.69%。

刘霄预测，2026年山东市场炭黑N330价格呈现“N”形震荡走势，价格运行区间为5300元—7200元/吨，高峰在4—5月份，低谷在10月份，2026年炭黑市场均价为6127.5元/吨，市场商谈重心较2025年下移约505元/吨。

编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：刘军