中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道

当前，中国逐步替代日本、欧盟成为全球最大的铂金消费国和进口国。铂是一种重要的催化剂，被用于制造汽车尾气净化器、工业催化剂和燃料电池等。同时，其纯净、光亮的特性也使其被广泛用于珠宝制造。

在铂金消费与投资需求持续升温的背景下，国内市场也在不断丰富与之相关的金融产品。日前，铂、钯期货在广州期货交易所正式上市，标志着我国新能源金属衍生品市场再添风险管理工具。值得一提的是，2026版熊猫贵金属纪念币在原有3克与30克精制铂币的基础上，新增了100克普制铂币，产品线进一步丰富。

铂、钯期货上市，如何改变生产商、消费者和投资者的行为模式？近期铂金价格上涨的原因有哪些？围绕这些问题，《中国经营报》记者专访了世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌。

邓伟斌指出，从美国CME库存（指芝加哥商品交易所注册仓库中存储的特定商品数量）增长，到美国最新国家安全战略强调重建工业体系，推动美国未来的铂族金属需求和战略储备的可能性增大。这为中国审视铂族金属的战略地位、长期储备规划以及产业重构提出了更多深入的思考，表面上是重要战略资源在再分配和争夺，深层上是国家未来竞争力和新能源革命中的话语权。

建立高效、透明的本土期货市场

《中国经营报》：中国推出铂、钯期货合约，这将对全球铂族金属市场格局产生哪些影响？

邓伟斌：中国推出铂、钯期货合约，其深远影响主要体现在三个方面：

一是推动全球定价中心多元化，提升亚洲时段定价影响力。长期以来，铂族金属的定价和主要流动性集中在伦敦和纽约市场。广州期货交易所推出人民币计价的铂、钯合约，将形成一个以亚洲时区交易、反映中国及亚太区域供需基本面的重要价格基准。这将有助于平滑全球跨时区价格波动，使价格发现过程更全面、更连续。随着中国在全球铂族金属消费和投资中的占比不断提升，一个活跃的本土期货市场将自然而然地增强中国在价格形成中的话语权。

二是吸引全球流动性重新配置，深化市场结构。该合约为国际生产商、贸易商和投资者提供了一个新的风险管理和资产配置工具。特别是对于已经在中国有实体业务或计划布局的全球参与者，本地化的对冲工具将大幅提升其运营和财务管理的效率。长远看，这有助于将部分国际流动性引入中国，促进境内境外市场的互动与融合。

三是强化供应链安全与透明度。一个高效、透明的本土期货市场，有助于中国这一全球最大的铂族金属消费国更有效地管理供应链风险。它为国内上下游企业提供了基于本土规则的透明价格和交割渠道，能增强整个产业链在面对国际市场价格剧烈波动或地缘政治不确定性时的韧性。

总结而言，铂、钯期货合约的上市，标志着中国市场从“重量级的参与者”向“重量级的市场组织者”迈出了关键一步。

《中国经营报》：铂、钯期货上市，如何改变生产商、消费者和投资者的行为模式？

邓伟斌：期货工具的引入，将为不同市场参与者提供新的“工具箱”，有以下几个维度：

在风险管理精细化方面，市场参与者可以利用国内期货合约，对进口原料或库存进行更直接、更便捷的套期保值，锁定加工利润或采购成本，无须完全依赖境外市场工具，降低汇率和跨境套保的复杂性。

在库存管理金融化方面，标准化的期货交割库体系，使得实物库存可以更便捷地转化为金融资产，进行抵押融资或仓单交易，激活存量资产，提高资金周转效率。

在采购与成本管理方面，企业可以通过期货市场进行远期定价，提前锁定未来生产所需的原材料成本，实现预算稳定。在面对价格短期飙升时，也有了更丰富的对冲手段来平滑成本冲击。并且，期货价格可以为长期供应协议提供一个更透明、公认的定价参考基准。

在投资方面，铂、钯期货的上市提供了全新的标准化投资渠道，尤其是对国内机构和散户投资者而言，期货合约提供了一个高流动性、透明且杠杆化的直接投资铂钯的途径，显著降低了贵金属多元化投资的门槛。投资者不仅可以进行方向性交易，还可以开展跨品种（如铂金-黄金套利）、跨市场（境内外套利）以及期限套利等更复杂的策略。期货与现货（如铂金条）、ETF等工具的结合，将创造出更丰富的投资组合。

三重因素助推铂金价格走高

《中国经营报》：近期铂价表现强劲，有哪些驱动因素？

邓伟斌：近期铂价上涨是“供应受限”、投资需求觉醒”和“长期增长预期”三者共振的结果。

一是持续且严峻的供应约束。南非占全球铂金矿产供应的70%以上，但长期受困于基础设施老化、电力危机、运营成本飙升等结构性难题。今年这些挑战未有缓解，导致矿产供应持续低于预期。与此同时，来自俄罗斯的供应也因地缘政治因素存在不确定性。全球地缘政治大变局、美国关税担忧及战略囤积造成国际市场供应紧张。供应端的刚性约束是本轮上涨最坚实的基础。

二是投资需求的趋势性增长。特别是在中国市场，我们看到铂金条和铂金币的零售投资需求创下历史新高。这背后是投资者对铂金“价值洼地”属性的认可（相较于黄金），以及其在资产配置中对抗通胀和货币贬值的功能。全球范围内，铂金ETF也出现资金流入迹象。

三是氢能经济叙事强化长期价值预期。铂金是质子交换膜（PEM）电解槽和燃料电池汽车的关键催化剂。随着全球各国氢能战略的推进和示范项目的落地，资本市场开始更实质性地为铂金的长期需求增长潜力进行定价。这赋予了铂金超越传统周期商品的成长属性。

《中国经营报》：投资者如何把握机遇？需要注意哪些风险点？

邓伟斌：对于熟悉衍生品的投资者，新上市的期货合约提供了高效、灵活的直接投资和套利工具。对于普通投资者，实物铂金（条、币）或挂钩铂金的金融产品是更便捷的选择。重要的是选择透明、流动性好的渠道。

需要注意的是，铂金的长期故事需要时间演绎，避免追涨杀跌。可考虑采用定期定额的方式平滑入场成本。做好资产配置，将铂金作为多元化投资组合的一部分（例如配置5%—15%于贵金属，其中部分分配至铂金），对冲系统性风险。设定明确的投资目标，铂金市场容量小于黄金，波动可能更大，需根据自身风险承受能力操作。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）